玉溪PVC管道管件粘接胶 大额存单利率进入“1时代” 债市延续修复行情

当前，风险利率步入下行通道。Wind数据显示玉溪PVC管道管件粘接胶，2025年三年期大额存单利率已进入“1时代”，单纯依赖存款已较难满足资产稳健增值的需求。

与之相对的，权益市场波动犹存，投资者对兼具低波动、收益增强和适度流动的替代工具需求显著上升。2月以来，债市延续修复行情，1年、10年国债收益率在1.30、1.80附近波动。从资金结构看，本轮行情由配置盘底，再由交易盘接力，形成阶段共振。

债市延续修复行情，固收配置价值凸显

今年年初，债市出现阶段下跌，但随后开始修复，随着2月的收官，国内债市的修复行情仍在延续，10年期国债期货价格以及30年期国债期货价格与月初基本持平，1年、10年国债收益率在1.30、1.80附近波动。

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Wind统计显示，30年期国债期货价格2月跌0.08，10年期国债期货价格几乎没有涨跌幅度。在此趋势下，国内纯债基金的表现相对稳健，论是中长期纯债基金还是短债基金都实现了业绩均值为正的成绩。

其中，中长期纯债基金表现优于短债基金，从头部业绩产品来看，中长期纯债基金当中的山证资管裕泽A、海富通瑞纯债、富安达富禧纯债30天A、金信民安两年的月内业绩均过1。其中，山证资管裕泽A达到2.18，是所有纯债基金中2月业绩好的只。

反观短债基金玉溪PVC管道管件粘接胶，2月业绩好的当属创金信信用红利A，当月的业绩收益率仅为0.34，没有只产品全月收益率过0.5。此外，从业绩均值表现来看，短债基金的业绩均值为0.14，而中长期纯债基金的业绩均值为0.18。

债市修复的进程在上周继续维持，债券收益率调整上行，长端和长端收益率上行幅度相对较大。从政策端来看，央行在新期货币政策执行报告中延续中央经济工作会议上“提质增”的政策趋向。

此外，随着周末突发的局势影响，市场避险情绪升温，现券收复部分本周的跌幅。资金面上因为周初资金跨月、缴税影响和春节前逆回购节后集中到期等因素影响，资金价格攀升，随着央行公告续作MLF，资金面逐步转为宽松。

另面，保险机构“开门红”保费收入表现强劲，为债市带来充裕增量配置资金。叠加2026年年初银行年度考核调整落地，负债端存款置换波动趋于稳定，pvc管道管件胶银行对7-10年期利率债的配置意愿显著提升。两股力量形成的稳定买盘，为长端利率企稳下行提供了条件。

市场修复节奏成为焦点

在资金面边际的背景下，债市后续走向正进入关键观察期。机构分析认为，负债端资金变化与交易型资金仓位调整，将成为影响行情节奏的重要变量。虽然股市抽水应有所减弱、债基申购回暖为市场提供支撑，但技术面压力与长期趋势约束仍存，债市修复的力度与速度仍有待进步验证。

不过，从结构角度看，部分机构仍保持谨慎判断。有业内人士表示，年初以来在股市降温、流动充裕、配置需求回归的动下，债市形成波段结构，但在技术面承压、宏观叙事未明显扭转的背景下，短期难以改变长期趋势。从技术形态看，成交量收缩、动能指标趋弱，显示债市动力有所减弱，后续能否延续仍需观察。

在多空博弈背景下，市场修复节奏成为焦点。换言之，配置型机构决定债市修复向，而基金、券商等交易型机构则多影响修复速度。当交易型机构仓位偏低时，市场相对安全；若其加仓节奏明显加快，则修复将提速，但也需警惕阶段波动。

政府债发行提速

开年至今，债券的发行速率备受市场关注，而存量债券的价比降低也是外界关注后续债券供给的关键因素。从上周开始，政府债发行提速，但结构分化明显。

具体来看，上周债券市场整体供给压力持续减轻，与节前债券集中发行不同。据联储证券统计，节后周债券到期规模略于发行规模。国债发行净增3700亿元，地政府债发行净增达1894亿元，利率债供给。信用债净融资额降低4527亿元。

往后看，本周债券市场到期规模仍有望达到1.3万亿元，面有助于减轻债券供给压力，另面为政府债集中发行提供空间。整体看，货币政策宽松基调不变，央行呵护流动态度明显；宏观经济修复进度仍偏缓，通胀压力有限；债券供给压力阶段缓释；资金价格处于相对低位。

事实上，今年债券市场的主线在于再通胀的节奏和幅度。去年下半年以来市场对债券资产观点逐渐悲观，利率水平及其期限结构逐渐计价经济企稳和物价回升。

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