白银橱柜台面胶 近七成上市券商季度业绩双增 市场表现背离基本面引分析师看多

证券时报记者 马静 许盈

2025年，上市券商业绩表现亮眼，九成实现净利润同比增长，7券商净利润突破百亿元。受益经纪、自营业务双轮驱动，以及投行、资管业务同步回暖，行业复苏态势已然明确。2026年季度，近七成上市券商延续营收、净利润双增长格局。

然而，业绩亮眼的同时，券商板块的市场表现出现明显背离，季度公募基金对券商板块持仓占比降至0.38。多位券商分析师认为，当前券商板块估值处于历史低位，行业基本面持续向好，左侧布局时机已经显现。

7上市券商去年净利百亿元

东财富Choice数据显示，16上市券商2025年营业收入突破百亿元。其中，中信证券(600030)、国泰海通分别以748.54亿元、631.07亿元的营收先；华泰证券(601688)、广发证券(000776)均以350亿元的营收排名三、四；中金公司、银河(601881)、招商证券(600999)、申万宏源(000166)等券商营收200亿元。

归母净利润面，共有7上市券商净利润过百亿元。中信证券、国泰海通分别以300.76亿元、278.09亿元的净利维持“两”格局，华泰证券以160亿元的净利排名三白银橱柜台面胶，广发证券、银河、招商证券、国信证券(002736)也净利百亿元。

相比2024年，2025年上市券商业绩爆发，逾九成券商净利润实现同比增长，有4上市券商净利润实现增长。其中，国联民生在2025年完成了业务整，净利润同比增长400；国泰海通、华西证券(002926)、长江证券(000783)去年净利润同比增幅也。

中信建投分析，2025年上市券商经营业绩呈现稳健向好态势，业务结构持续优化，头部券商综优势进步巩固。经纪业务受益于市场交投活跃度提升与居民财富迁移，收入实现两位数；投行业务在并购重组政策激活与IPO节奏恢复带动下稳步增长；尽管资管业务费率改革化，主动管理转型仍初见成；投资业务依托股债双轮驱动与收益率提升，持续释放业绩动能。

近七成券商季度实现双增长

券商业绩向好的趋势延伸到了2026年季度，43上市券商中，近七成券商实现营收和净利双增长。仅从归母净利润维度看，有19券商增幅30，其中信达证券、财达证券、财通证券(601108)、东北证券(000686)是实现翻倍。

不过也有12券商净利润表现不尽如人意，但多数降幅集中在20以内。有些券商业绩下滑跟上年同期基数较有定关系。2025年季度，八成券商实现增长，华安证券(600909)等中小券商是“蹲起跳”，增幅居前。

从业务条线来看，万能胶生产厂家2026年季度市场交投活跃驱动市场成交额及两融余额增长，券商经纪业务受益颇多。有可比数据的42券商，经纪业务手续费净收入悉数实现增长，国泰海通、西部证券(002673)增幅均过70。

不过投行业务和资管业务并未全部实现“开门红”。上市券商投行业务手续费净收入呈现“冰火两重天”局面，10余券商降幅30；实现增长的券商阵容中，以头部券商居多。相对来说，资管业务手续费净收入“温差”没那么明显，近七成券商取得了正增长。

券商业绩出现明显差异的“胜负手”在于自营业务。自营业务占券商营收比重较，2026年季度，半数上市券商自营业务收入出现下滑，且降幅过30的不在少数。对比之下，财通证券、中原证券(601375)、广发证券、财达证券等券商凭借自营收入翻倍，实现业绩大幅增长。

分析师：券商板块盈利和估值明显错配

虽然券商业绩整体表现可圈可点，但盈利和估值仍然有所错配。据Wind统计，2026年季度，申万二证券板块指数下跌15.38，跑输大盘，且公募在季度也对券商进行了减仓。

据中金公司非银分析师统计，公募对券商板块的持仓占比从2025年四季度的0.80降至2026年季度的0.38，环比下滑0.42个百分点，相对全部A股流通市值占比（3.09）低配2.71个百分点，低配幅度与上季度基本持平。个股层面，中信证券、华泰证券等都被明显减配。

值得提的是，近期，多位分析师发声，坚定看好券商板块的配置价值。其中，西部证券非银分析师孙寅认为，目前券商板块盈利和估值已经出现明显错配，建议把握左侧布局机会。

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